التسعير الخيار وتقلب استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات

A & # 8220؛ فولاتيليتي & # 038؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة & # 8221؛

"التجار الأقل نجاحا لديهم ثقة ساذجة معينة في مهاراتهم الرياضيات".

وقد ساهم هذا الاستعراض من قبل تاجر الخيارات المهنية، وصديق مقرب.

تخرجت من الجامعة في عام 2003 مع الماجستير في المالية. بدأت في وقت لاحق العمل في مكتب التداول في بنك استثماري في لندن. وقال لي مدير بلدي أن تداول الخيار ليس فقط معرفة النماذج الخاصة بك وفهم الرياضيات. وقال: "أقل التجار نجاحا لديهم ثقة ساذجة معينة في مهاراتهم في الرياضيات".

ثم أعطاني نسخة من تقلب الخيار & أمبير؛ التسعير، وطلب مني أن قرأها. وقال انه بدأ التداول فقط بعد نشر شيلدون ناترنبرج الطبعة الأولى من هذا الكتاب، وكان مصدرا لا يقدر بثمن بالنسبة له. وقد أصبح الكتاب الآن جزءا من الدورة التدريبية التي طورها مدري للمصرف.

أعتقد في ذلك الوقت، لم يكن لدي ما يكفي من الخبرة لنقدر الكتاب ومحتوياته. استغرق الأمر بضع سنوات بالنسبة لي للحصول على أكثر من ذلك. وبالنظر إلى أن العنوان الفرعي للكتاب هو "استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات" التي قد يكون من المتوقع بشكل جيد جدا.

ويحدد الكتاب المرحلة في المقدمة. يقول شيلدون ناتنبرغ أن النص يسد الفجوة بين نماذج التسعير النظرية والتداول في العالم الحقيقي، مع احتياجات المتداول المهنية في الاعتبار.

الطبعة الثانية من الكتاب لديها 18 فصول (بالإضافة إلى عدد قليل من الملاحق). هناك الكثير من الرسوم البيانية التفسيرية، مثل واحد أدناه.

الشكل 18-11a من خيار التسعير & أمب؛ التقلب: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

العديد من الفصول تحتوي على المشورة العملية بشأن الشراء والبيع، وتقصير والتحوط، نظرا لمجموعة محددة من ظروف السوق والمعلمات. نظرا لناتنبرغ & # 8217؛ s الخبرة في شيكاغو مجلس الخيارات تبادل ومجلس شيكاغو للتجارة، يمكنك امتصاص واستيعاب المشورة مع الثقة.

الفصل 6 يقدم شرح مرض بشكل خاص من اليونانيين، دلتا، فيغا وكابا وكيف تؤثر قرارات التداول. هناك مقتطف من هذا الفصل أدناه.

مقتطفات من الفصل 6 من تسعير الخيارات: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

والفصل األكثر فائدة، والفصل الذي أعيد قراءته في كثير من األحيان، هو الفصل 18 "النماذج والعالم الحقيقي". يسرد ناتنبرغ الافتراضات الأكثر شيوعا في نماذج تسعير الخيارات، وبتفصيل ما، يناقش لماذا هذه الافتراضات خاطئة. ومع ذلك، فإنه يختتم بملاحظة أن التجار من ذوي الخبرة، في حين يجري إدراكا كاملا من أوجه القصور، لا تزال بحاجة إلى فهم النماذج النظرية، واستخدامها حسب الاقتضاء.

أود أن أوصي هذا الكتاب إلى أي خريج بدء مهنة في تداول الخيارات، أو لأولئك الذين لديهم المزيد من الخبرة تحت أحزمةهم.

يمكنك شراء & # 8220؛ تقلب الخيار & أمبير؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة & # 8221؛ في هذا الأمازون عن طريق النقر على الصورة في أعلى يسار هذه المشاركة، أو عن طريق النقر هنا. هذه هي روابط الإحالة الأمازون، ولكن، كما هو الحال دائما، وهذا لم يؤثر هذا الاستعراض.

الخيار التقلب والتسعير استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات التي كتبها ناتنبرغ شيلدون.

تصفية حسب نوع المنتج.

نوع المنتج.

ربط.

السمات القابلة للتحصيل.

الطبعة الأولى (3)

غير مطبوع عند الطلب.

الشحن مجانا.

شحن المملكة المتحدة الشحن (6)

موقع البائع.

تقييم البائع.

(41)

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. غلاف عادي. حالة: جديدة. نسخة جديدة - ترسل عادة في غضون أيام عمل 2.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء الرف قليلا.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء القليل على الغطاء.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء الجرف الصغرى.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة: جديدة. 126011693X.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة: غرامة. 126011693X علامة المتبقي.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء الجرف الصغرى.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. الحالة: جيد جدا. حالة كبيرة للحصول على الكتب المستعملة! الحد الأدنى من ارتداء.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

مغراو-هيل إدوكاتيون 12 & # x2F؛ 12 & # x2F؛ 2017، 2017. بابيرباك أور سوفتباك. حالة: جديدة. أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ كتاب التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات. كتاب.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل. غلاف. حالة: جيدة. 155738486X البند في حالة جيدة و تسليط الضوء & # x2F؛ الكتابة على النص. قد لا تحتوي النصوص المستخدمة على عناصر تكميلية مثل الأقراص المدمجة، أو معلومات الخ.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم، 2017. الحالة: جديد.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات.

ماكجرو هيل التعليم، 2018. تنمية الموارد البشرية. حالة: جديدة. كتاب جديد. شحنها من المملكة المتحدة في 4 إلى 14 يوما. أنشئت البائع منذ عام 2000.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم، 2017. غلاف عادي. حالة: جديدة. علامة تجارية جديدة!.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم، 2017. غلاف عادي. حالة: جديدة. لم تستخدم قط!.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

ماكجرو هيل التعليم. غلاف. حالة: عادلة. 0071818774 البند في حالة مقبولة بما في ذلك احتمال تلف السائل. كذلك، قد يتم ملء الإجابات. وأخيرا، قد تكون العناصر مفقودة، على سبيل المثال. أقراص دفد مفقودة، وأقراص مدمجة، ورمز الدخول، وما إلى ذلك.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة و.

ماكجرو هيل، 2017. غلاف ورقي. حالة: العلامة التجارية الجديدة. كسم طبعة وكب. 334 صفحة. 9.00x7.25x0.75 بوصة. في المخزن.

خيارات التقلب واستراتيجيات التسعير: تقنيات التداول المتقدمة للمهنة.

بروبوس بوبليشينغ كومباني، 1988. غلاف فني. حالة: مستعمل: فري غود. هاردباك - حالة ممتازة - لا غطاء الغبار.

خيارات التقلب واستراتيجيات التسعير: تقنيات التداول المتقدمة للمهنة.

بروبوس، 1988. غلاف فني مع سترة الغبار. VG + & # x2F، VG. التجليد هو قوي وضيق، لا توجد صفحات مفقودة أو فضفاضة. خالية من علامات من أي نوع.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

ماكجرو هيل المهنية. غلاف. حالة: جديدة. نسخة جديدة - ترسل عادة في غضون أيام عمل 2.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات.

حالة: جيد جدا. 816 جرام.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات التجارة المتقدمة والتقنيات.

هيل، مختلف المواقع * * * * * (1994)

هيل، مختلف المواقع * * * * *، 1994. غلاف فني. حالة: غرامة. الطبعة الأولى. بوك: فين & # x2F ؛، $ 61.77 155738486X أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات التجارة المتقدمة والتقنيات * ناتنبرغ، شيلدون ماكجرو.

هيل 1994 1sT الطبعة، 17tH الطباعة مختلف المواقع * * * * * H & # x2F؛ ج. أسود القماش العمود الفقري وعنوان في مصقول الذهب رسائل، الغلاف الثابت كتاب: غرامة و # x2F؛ الجرف طفيف، حافة و ركن ارتداء. 469 صفحات مرقمة يتم طباعتها على 0ff.

ورقة بيضاء في شكل جديد & # x2F؛ حالة، نظيفة وضيقة إلى العمود الفقري. الزوايا هي ساحة وشارب. D & # x2F؛ j: لا شيء. = لا الروائح، لا الكتابة، لا أسماء، لا تموج، لا عالقة معا، لا لوحة الكتاب، وليس X.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل. PAPERBACK. حالة: جيدة. 007179168X المستخدمة؛ كتاب في حالة جيدة. قد يكون لها علامات، ونقش وعلامات ارتداء. السفن بسرعة مع تتبع !.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. غلاف ورقي. حالة: جيدة. البند قد تظهر علامات ارتداء الرف. قد تتضمن الصفحات ملاحظات محدودة وتسليط الضوء. يتضمن مواد إضافية أو مصاحبة إذا كان ذلك ممكنا. قد تعمل رموز الدخول أو لا تعمل. ربط القراء منذ عام 1972. خدمة العملاء هي على رأس أولوياتنا.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. غلاف ورقي. حالة: جيدة. البند قد تظهر علامات ارتداء الرف. قد تتضمن الصفحات ملاحظات محدودة وتسليط الضوء. يتضمن مواد إضافية أو مصاحبة إذا كان ذلك ممكنا. قد تعمل رموز الدخول أو لا تعمل. ربط القراء منذ عام 1972. خدمة العملاء هي على رأس أولوياتنا.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

مكجرو هيل، 2018. الحالة: جديد. دليل الأكثر مبيعا-تحديث لمساعدة التجار الاستفادة من أحدث التطورات والاتجاهات في منتجات الخيار واستراتيجيات التداول نوم صفحات: 592 صفحة، والرسوم التوضيحية. بيك التصنيف: كفم. الفئة: (G) عام (الولايات المتحدة: التجارة). الأبعاد: 161 × 229 × 44. الوزن بالجرامات: 876.. 2018. الطبعة الثانية. غلاف. . . . . .

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

ماكجرو هيل بروفيسيونال 2018-12-01، 2018. الحالة: جديد. كتاب العلامة التجارية الجديدة، من مصادر مباشرة من الناشر. إيفاد الوقت هو 24-48 ساعة من مستودعاتنا. سيتم إرسال كتاب في التعبئة والتغليف قوية وآمنة لضمان أن تصل إليك بشكل آمن.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات (هاردباك)

ماكجرو هيل التعليم - أوروبا، الولايات المتحدة الأمريكية، 2018. هاردباك. حالة: جديدة. الطبعة الثانية. اللغة الإنجليزية . العلامة التجارية كتاب جديد. ما يحتاج كل تاجر تريد أن تعرف. كتاب واحد يجب أن يكون كل تاجر. وقد جعل الخيار الأكثر مبيعا التقلب التسعير شيلدون ناتنبرغ سلطة معترف بها على نطاق واسع في صناعة الخيار. في الشركات في جميع أنحاء العالم، النص هو في كثير من الأحيان الكتاب الأول أن التجار المهنية الجديدة تعطى لتعلم استراتيجيات التداول وتقنيات إدارة المخاطر المطلوبة للنجاح في أسواق الخيارات. الآن، في هذا المنقحة، المحدثة، وتوسيع الطبعة الثانية، هذا المهني التجارية ثلاثين عاما يقدم أشمل.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

ماكجرو هيل. حالة: جديدة. دليل الأكثر مبيعا-تحديث لمساعدة التجار الاستفادة من أحدث التطورات والاتجاهات في منتجات الخيار واستراتيجيات التداول نوم صفحات: 592 صفحة، والرسوم التوضيحية. بيك التصنيف: كفم. الفئة: (G) عام (الولايات المتحدة: التجارة). الأبعاد: 161 × 229 × 44. الوزن بالجرامات: 876.. 2018. الطبعة الثانية. غلاف. . . . . الكتب السفينة من الولايات المتحدة وايرلندا.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات (هاردباك)

ماكجرو هيل التعليم - أوروبا، الولايات المتحدة الأمريكية، 2018. هاردباك. حالة: جديدة. الطبعة الثانية. اللغة الإنجليزية . العلامة التجارية كتاب جديد. ما يحتاج كل تاجر تريد أن تعرف. كتاب واحد يجب أن يكون كل تاجر. وقد جعل الخيار الأكثر مبيعا التقلب التسعير شيلدون ناتنبرغ سلطة معترف بها على نطاق واسع في صناعة الخيار. في الشركات في جميع أنحاء العالم، النص هو في كثير من الأحيان الكتاب الأول أن التجار المهنية الجديدة تعطى لتعلم استراتيجيات التداول وتقنيات إدارة المخاطر المطلوبة للنجاح في أسواق الخيارات. الآن، في هذا المنقحة، المحدثة، وتوسيع الطبعة الثانية، هذا المهني التجارية ثلاثين عاما يقدم أشمل.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

ماكجرو هيل، 2018. غلاف فني. حالة: جديدة.

ألا تستطيع إيجاد ما تبحث عنه؟

إنشاء تريد.

إذا كنت تعرف الكتاب ولكن لا تجد على أبيبوكس، يمكننا البحث تلقائيا لك كما يتم إضافة المخزون الجديد. إذا كان هناك، سنجد لك!

زيارة بوكليوث.

هل نسيت عنوان أو مؤلف الكتاب؟ تم تصميم لدينا بوكسليوث خصيصا لك.

الخيار التقلب التسعير استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات.

تصفية حسب نوع المنتج.

نوع المنتج.

ربط.

السمات القابلة للتحصيل.

الطبعة الأولى (3)

الصور الموردة من البائع (2)

غير مطبوع عند الطلب.

الشحن مجانا.

الشحن مجانا الولايات المتحدة (34)

موقع البائع.

تقييم البائع.

نجمتان نجمتان نجمتان وأعلى (97)

نجمة نجمية نجم نجم (55)

بطاقة الوصول لدليل الدراسة على الانترنت لمرافقة تقلب الخيار والتسعير.

باول بوبليكاتيونس، 2018. الحالة: جديد. 2. أداة الدراسة رفيق للكتاب المدرسي أو الكتاب الاليكترونى. يجعل وقت دراستك أكثر كفاءة من خلال التركيز على الموضوعات التي تحتاج إلى معظم المساعدة. ثبت لمساعدة الطلاب على الحصول على درجة أفضل في دوراتهم. قبل الشراء: هذا هو دليل الدراسة طرف ثالث على الانترنت لمرافقة التقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات وليس المقصود لتقديم الواجبات المنزلية. هذا المنتج لا يقبل مفتاح الدورة التدريبية. إذا تم تقديم واحد لك، وهذا ليس المنتج الصحيح. غلاف عادي.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

CRAM101، الولايات المتحدة الأمريكية، 2018. غلاف ورقي. حالة: جديدة. اللغة الإنجليزية . العلامة التجارية الجديدة كتاب ***** طباعة على الطلب ***** أبدا تسليط الضوء على كتاب مرة أخرى! يشمل جميع المصطلحات القابلة للاختبار، والمفاهيم، والأشخاص، والأماكن، والأحداث. Cram101 فقط FACTS101 ستوديغيدس يعطي كل من الخطوط العريضة، ويسلط الضوء، ومسابقات للكتاب المدرسي مع اختياري اختبارات الممارسة الشاملة على الانترنت. فقط Cram101 هو كتاب محدد. مرافقة: 9781557384867. طبع هذا الكتاب على الطلب.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

CRAM101، الولايات المتحدة الأمريكية، 2018. غلاف ورقي. حالة: جديدة. اللغة الإنجليزية . العلامة التجارية الجديدة كتاب ***** طباعة على الطلب *****. أبدا تسليط الضوء على كتاب مرة أخرى! يشمل جميع المصطلحات القابلة للاختبار، والمفاهيم، والأشخاص، والأماكن، والأحداث. Cram101 فقط FACTS101 ستوديغيدس يعطي كل من الخطوط العريضة، ويسلط الضوء، ومسابقات للكتاب المدرسي مع اختياري اختبارات الممارسة الشاملة على الانترنت. فقط Cram101 هو كتاب محدد. مرافقة: 9781557384867. طبع هذا الكتاب على الطلب.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

Cram101، 2018. سوفتكوفر. حالة: جديدة. 2. أبدا تسليط الضوء على كتاب مرة أخرى! يشمل جميع المصطلحات القابلة للاختبار، والمفاهيم، والأشخاص، والأماكن، والأحداث. Cram101 فقط FACTS101 ستوديغيدس يعطي كل من الخطوط العريضة، ويسلط الضوء، ومسابقات للكتاب المدرسي مع اختياري اختبارات الممارسة الشاملة على الانترنت. فقط Cram101 هو كتاب محدد. مرافقة: 9781557384867. طبع هذا الكتاب على الطلب. الطبع عند الطلب.

خيارات التقلب واستراتيجيات التسعير: تقنيات التداول المتقدمة للمهنة.

بروبوس بوبليشينغ كومباني، 1988. غلاف فني. حالة: مستعمل: فري غود. هاردباك - حالة ممتازة - لا غطاء الغبار.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. غلاف فني. حالة: جيدة. البند قد تظهر علامات ارتداء الرف. قد تتضمن الصفحات ملاحظات محدودة وتسليط الضوء. يتضمن مواد إضافية أو مصاحبة إذا كان ذلك ممكنا. قد تعمل رموز الدخول أو لا تعمل. ربط القراء منذ عام 1972. خدمة العملاء هي على رأس أولوياتنا.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

Cram101، 2018. غلاف عادي. حالة: جديدة.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

Cram101، 2018. غلاف عادي. حالة: جديدة. طباعة على الطلب كتاب؛ الجديد؛ سنة النشر 2018؛ لم يتم التوقيع؛ الشحن السريع من المملكة المتحدة. لا كتاب.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. غلاف فني. حالة: جيدة. البند قد تظهر علامات ارتداء الرف. قد تتضمن الصفحات ملاحظات محدودة وتسليط الضوء. يتضمن مواد إضافية أو مصاحبة إذا كان ذلك ممكنا. قد تعمل رموز الدخول أو لا تعمل. ربط القراء منذ عام 1972. خدمة العملاء هي على رأس أولوياتنا.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل. غلاف. حالة: جيدة. 155738486X البند في حالة جيدة و تسليط الضوء & # x2F؛ الكتابة على النص. قد لا تحتوي النصوص المستخدمة على عناصر تكميلية مثل الأقراص المدمجة، أو معلومات الخ.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

مغراو-هيل إدوكاتيون 12 & # x2F؛ 12 & # x2F؛ 2017، 2017. بابيرباك أور سوفتباك. حالة: جديدة. أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ كتاب التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات. كتاب.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم، 2017. غلاف عادي. حالة: جديدة. لم تستخدم قط!.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء الرف قليلا.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء القليل على الغطاء.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء الجرف الصغرى.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة: جديدة. 126011693X.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة: غرامة. 126011693X علامة المتبقي.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم، 2017. غلاف عادي. حالة: جديدة. علامة تجارية جديدة!.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. الحالة: جيد جدا. حالة كبيرة للحصول على الكتب المستعملة! الحد الأدنى من ارتداء.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. PAPERBACK. حالة السلعة: جيد جدا. 126011693X ارتداء الجرف الصغرى.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

Cram101، 2018. الحالة: جديد. هذا البند طباع عند الطلب للشحن خلال 3 أيام عمل.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل. PAPERBACK. حالة: جيدة. 007179168X المستخدمة؛ كتاب في حالة جيدة. قد يكون لها علامات، ونقش وعلامات ارتداء. السفن بسرعة مع تتبع !.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. غلاف ورقي. حالة: جيدة. البند قد تظهر علامات ارتداء الرف. قد تتضمن الصفحات ملاحظات محدودة وتسليط الضوء. يتضمن مواد إضافية أو مصاحبة إذا كان ذلك ممكنا. قد تعمل رموز الدخول أو لا تعمل. ربط القراء منذ عام 1972. خدمة العملاء هي على رأس أولوياتنا.

خيارات التقلب واستراتيجيات التسعير: تقنيات التداول المتقدمة للمهنة.

شركة بروبوس للنشر، 1988. الحالة: جيد. A + خدمة العملاء! ضمان رضا! الكتاب في حالة جيدة الاستخدام. الصفحات والغطاء نظيفة وسليمة. قد لا تشمل العناصر المستخدمة مواد تكميلية مثل الأقراص المدمجة أو رموز الوصول. قد تظهر علامات على ارتداء الرف صغير ويحتوي على ملاحظات محدودة وتسليط الضوء.

ستوديغويد لتقلب الخيار والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة و.

ناشري الإنترنت الأكاديمية. غلاف عادي. حالة: جديدة. هذا البند مطبوع عند الطلب. 70 صفحة. أبدا تسليط الضوء على كتاب مرة أخرى! يتم تضمين جميع المصطلحات والمفاهيم والأشخاص والأماكن والأحداث قابلة للاختبار تقريبا. Cram101 الخطوط العريضة كتاب يعطي كل من الخطوط العريضة، ويسلط الضوء، وتلاحظ للكتاب المدرسي مع اختياري اختبارات الممارسة على الانترنت. فقط Cram101 الخطوط العريضة هي كتاب محدد. Cram101 ليس الكتاب المدرسي. مرافقة: 9781557384867 هذا البند السفن من لا فيرغن، تن. غلاف عادي.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل، 1994. غلاف ورقي. حالة: جيدة. البند قد تظهر علامات ارتداء الرف. قد تتضمن الصفحات ملاحظات محدودة وتسليط الضوء. يتضمن مواد إضافية أو مصاحبة إذا كان ذلك ممكنا. قد تعمل رموز الدخول أو لا تعمل. ربط القراء منذ عام 1972. خدمة العملاء هي على رأس أولوياتنا.

خيارات التقلب واستراتيجيات التسعير: تقنيات التداول المتقدمة للمهنة.

بروبوس، 1988. غلاف فني مع سترة الغبار. VG + & # x2F، VG. التجليد هو قوي وضيق، لا توجد صفحات مفقودة أو فضفاضة. خالية من علامات من أي نوع.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات التجارة المتقدمة والتقنيات.

هيل، مختلف المواقع * * * * * (1994)

هيل، مختلف المواقع * * * * *، 1994. غلاف فني. حالة: غرامة. الطبعة الأولى. بوك: فين & # x2F ؛، $ 61.77 155738486X أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات التجارة المتقدمة والتقنيات * ناتنبرغ، شيلدون ماكجرو.

هيل 1994 1sT الطبعة، 17tH الطباعة مختلف المواقع * * * * * H & # x2F؛ ج. أسود القماش العمود الفقري وعنوان في مصقول الذهب رسائل، الغلاف الثابت كتاب: غرامة و # x2F؛ الجرف طفيف، حافة و ركن ارتداء. 469 صفحات مرقمة يتم طباعتها على 0ff.

ورقة بيضاء في شكل جديد & # x2F؛ حالة، نظيفة وضيقة إلى العمود الفقري. الزوايا هي ساحة وشارب. D & # x2F؛ j: لا شيء. = لا الروائح، لا الكتابة، لا أسماء، لا تموج، لا عالقة معا، لا لوحة الكتاب، وليس X.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ مصنف التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة.

ماكجرو هيل التعليم. غلاف عادي. حالة: جديدة. نسخة جديدة - ترسل عادة في غضون أيام عمل 2.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، 2nd.

ماكجرو هيل التعليم. غلاف. حالة: عادلة. 0071818774 البند في حالة مقبولة بما في ذلك احتمال تلف السائل. كذلك، قد يتم ملء الإجابات. وأخيرا، قد تكون العناصر مفقودة، على سبيل المثال. أقراص دفد مفقودة، وأقراص مدمجة، ورمز الدخول، وما إلى ذلك.

ألا تستطيع إيجاد ما تبحث عنه؟

إنشاء تريد.

إذا كنت تعرف الكتاب ولكن لا تجد على أبيبوكس، يمكننا البحث تلقائيا لك كما يتم إضافة المخزون الجديد. إذا كان هناك، سنجد لك!

زيارة بوكليوث.

ألا تتذكر عنوان المؤلف أو مؤلفه؟ تم تصميم لدينا بوكسليوث خصيصا لك.

كوبو راكوتين.

أول مسموع الخاص بك هو مجاني!

ما هي نقاط كوبو سوبر؟

برنامج الولاء الذي يكافئك عن حبك للقراءة.

كافئ نفسك.

تصفح العناوين التي يمكنك الحصول عليها مع نقاط.

المزيد من العناوين للنظر فيها.

عربة التسوق.

أنت تحصل على علاج فيب!

مع شراء عضوية كوبو فيب، فإنك تحصل على خصم 10٪ و 2 كوبو سوبر بوينتس على البنود المؤهلة.

سلة التسوق الخاصة بك فارغة.

لا يوجد حاليا أي سلع في عربة التسوق الخاصة بك.

0)؟ 'بلوك': 'نون'> ">

رواه ،

رواه ،

معاينة الآن حفظ حفظ حفظ معاينة عرض الملخص.

# 244 إن بوسينيس & أمب؛ التمويل، المالية & أمب؛ الاستثمار، الاستثمارات & أمب؛ الأوراق المالية رقم 4640 في بوسينيس & أمب؛ المالية.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

شيلدون ناتنبرغ.

شراء الكتاب الاليكترونى.

سترى عدد النقاط التي ستحصل عليها قبل تسجيل المغادرة. سنمنحهم بعد إتمام عملية الشراء.

متوفر في أوكرانيا.

تسوق من أوكرانيا لشراء هذا البند.

معرفة ما إذا كان لديك ما يكفي من النقاط لهذا العنصر. تسجيل الدخول.

واحدة من الكتب الأكثر قراءة على نطاق واسع بين التجار الخيار النشط في جميع أنحاء العالم، وتقلب الخيار & أمبير؛ وقد تم تحديث التسعير تماما لتعكس أحدث التطورات والاتجاهات في المنتجات الخيار واستراتيجيات التداول.

نماذج التسعير اعتبارات التقلب استراتيجيات التداول الأساسية والمتقدمة تقنيات إدارة المخاطر وأكثر!

كتب بطريقة واضحة وسهلة الفهم، وتقلب الخيار & أمبير؛ يشير التسعير إلى المفاهيم الأساسية الضرورية للنجاح في التداول. بناء على خبرته كمتداول محترف، يدرس المؤلف شيلدون ناتنبرغ نظرية و خيار تداول الخيارات. ويعرض أسس نظرية الخيار يشرح كيف يمكن استخدام هذه النظرية لتحديد واستغلال الفرص التجارية. أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير يعلمك لاستخدام مجموعة واسعة من استراتيجيات التداول ويظهر لك كيفية اختيار الاستراتيجية التي تناسب أفضل وجهة نظركم من ظروف السوق والتسامح المخاطر الفردية.

وتشمل الأقسام الجديدة:

تغطية موسعة لخيارات الأسهم استراتيجيات لعقود الأسهم الآجلة والخيارات تقلبات أوسع نطاقا وأكثر تعمقا تحليل التقلبات يشوه إنتيرماركيت ينتشر مع الخيارات.

شراء الكتاب الاليكترونى.

سترى عدد النقاط التي ستحصل عليها قبل تسجيل المغادرة. سنمنحهم بعد إتمام عملية الشراء.

متوفر في أوكرانيا.

تسوق من أوكرانيا لشراء هذا البند.

معرفة ما إذا كان لديك ما يكفي من النقاط لهذا العنصر. تسجيل الدخول.

العناوين ذات الصلة.

ماكميلان على خيارات.

لورانس ج. ماكميلان.

خيارات للأسواق المتطايرة.

خيارات التداول كمحترف: تقنيات لصانعي السوق والتجار ذوي الخبرة.

الكتاب المقدس لاستراتيجيات الخيارات: الدليل النهائي لاستراتيجيات التداول العملية.

مقدمة في تداول الخيارات.

خيار التداول الإغريق.

صوت الداخلية للتجارة: القضاء على الضوضاء، والربح من الاستراتيجيات التي هي حق لك.

الحصول على الأغنياء مع خيارات.

كيف تبدأ خيارات التداول: دليل التدريس الذاتي لخيارات التداول الربحية: دليل التدريس الذاتي لخيارات التداول الربحية.

خيارات سهلة.

طريقة السلحفاة: الأساليب السرية التي حولت الناس العاديين إلى التجار الأسطورية: الطرق السرية التي حولت الناس العاديين إلى التجار الأسطورية: الأساليب السرية التي حولت الناس العاديين إلى التجار الأسطورية.

كيف أدليت $ 2،000،000 في سوق الأسهم.

التجارة طريقك إلى الحرية المالية.

خيارات التداول للدمى.

المستثمر الذكي، القس إد.

المزيد بواسطة هذا المؤلف.

الخيار التقلب والتسعير: استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات، الطبعة الثانية.

الخيارات الأساسية استراتيجيات التقلب.

استراتيجيات تقلب الخيارات الخيار.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ كتاب التسعير: ممارسة استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات.

تقييم عام.

كن أول من يقيم وراجع هذا الكتاب!

لقد شاركت رأيك في هذا العنصر من قبل. شكر!

نحن نراجع حاليا إرسالك. شكر!

أكمل تعليقك.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

شيلدون ناتنبرغ.

شارك افكارك.

أكمل تعليقك.

أخبر القراء بما تظنه ​​من خلال تقييم ومراجعة هذا الكتاب.

كنت تصنيفه *

يرجى التأكد من اختيار تصنيف.

إضافة إلى استعراض.

كيفية كتابة مراجعة كبيرة.

قل ما يعجبك أفضل وأقل وصف أسلوب المؤلف شرح التقييم الذي قدمته.

استخدام لغة فظ و بروفاني تضمين أي معلومات شخصية أذكر المفسدين أو سعر الكتاب خلاصة المؤامرة.

(0) 50 حرفا كحد أدنى.

يجب أن يكون طول المراجعة 50 حرفا على الأقل.

يجب أن يكون طول العنوان 4 أحرف على الأقل.

اسم العرض *

يجب أن يتكون اسم العرض من حرفين على الأقل.

الإبلاغ عن مراجعة.

في كوبو، نحاول التأكد من أن المراجعات المنشورة لا تحتوي على لغة فظة أو مهينة، أو مفسدين، أو أي من المعلومات الشخصية للمراجع.

هل تريد منا أن نلقي نظرة أخرى على هذه المراجعة؟

لا، إلغاء نعم، الإبلاغ عنه.

لقد أبلغت هذه المراجعة بنجاح. نحن نقدر ملاحظاتك.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير: استراتيجيات وتقنيات التداول المتقدمة.

شيلدون ناتنبرغ.

شكرا للمشاركة!

لقد قدمت التقييم والمراجعة التاليين. سننشرها على موقعنا بعد أن نراجعها.

بحلول 15 يناير 2018.

تفاصيل الكتاب الإلكتروني.

مغراو هيل التعليم، آب / أغسطس 1994 الناشر: مغراو-هيل التعليم إيسبن: 9780071508018 اللغة: الإنجليزية خيارات التنزيل: إبوب 2 (أدوب درم)

يمكنك قراءة هذا البند باستخدام أي من التطبيقات والأجهزة التالية كوبو:

كل شيء عن راكوتين كوبو.

الفرص.

ابق على اتصال.

البقاء حتى الآن على أحدث راكوتين كوبو الأخبار والصفقات والأحداث.

أوبتيون فولاتيليتي & أمب؛ التسعير، استراتيجيات التداول المتقدمة والتقنيات.

جدول المحتويات.

لغة الخيارات.

مواصفات العقد.

خيار الاتصال: الحق في شراء أو اتخاذ موقف طويل في أصل معين بسعر ثابت على أو قبل بيانات محددة. خيار البيع: الحق في البيع أو اتخاذ موقف قصير في مادة عرض معينة.

الفرق بين الخيار والعقود الآجلة:

يتطلب العقد الآجل تسليم بسعر ثابت. يجب على البائع تسليم وتسليم المشتري تسليم الأصل. يمكن للمشتري من خيار اختيار لاتخاذ التسليم (مكالمة) أو جعل التسليم (وضع).

سعر التمرين، أو سعر الإضراب هو السعر الذي سيتم تسليمه في حال اختيار صاحب الخيار لممارسة حقه في الشراء أو البيع.

تاريخ انتهاء الصلاحية: التاريخ الذي لم يعد يمارس فيه الخيار هو تاريخ انتهاء الصلاحية.

يمكن تقسيم القسط المدفوع للخيار إلى مكونين، القيمة الجوهرية وقيمة الوقت.

والمبلغ الإضافي الذي يتجاوز القيمة الفعلية التي يرغب التجار في دفعها مقابل خيار ما هو القيمة الزمنية التي يشار إليها أحيانا بالعلاوة الزمنية للخيار أو القيمة الخارجية.

ويتكون قسط الخيار دائما من قيمته الجوهرية وقيمته الزمنية. إذا كان تداول الذهب $ 400 يتداول عند 50 دولار مع الذهب عند 435 $ للأونصة، يجب أن تكون القيمة الزمنية للدعوة 15 $، لأن القيمة الجوهرية هي 35 $. يجب أن يضاف المكونان إلى إجمالي قيمة الخيار البالغة 50 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية).

إذا لم يكن للخيار قيمة زمنية، فسيتكون سعره من قيمة جوهرية فقط. يتم تداول الخيار بالتكافؤ.

ويقال إن أي خيار له قيمة جوهرية إيجابية هو أن يكون في المال بمقدار القيمة الجوهرية. ويقال إن الخيار الذي ليس له قيمة جوهرية أن يكون خارج المال.

ويقال إن الخيار الذي يماثل سعر ممارسته للسعر الحالي للعقد الأساسي هو أن يكون في المال، وهذا الخيار هو أيضا خارج من المال لأنه ليس له قيمة جوهرية.

والتمييز بين الخيار النقدي والمالي خارج نطاق المال لأن الخيار في المال لديه أكبر قدر من قسط الوقت، وعادة ما يتم تداولها بنشاط كبير.

متطلبات الهامش.

عندما يقوم تاجر بفتح صفقة في البورصة، قد يتطلب التبادل من المتداول أن يودع مبلغا من الهامش، أو رأس مال حسن النية.

الاستراتيجيات الأولية.

شراء بسيطة وبيع الاستراتيجيات.

طويلة وقصيرة عقد الأساسي.

مكالمة طويلة.

خصائص المخاطر ريواردز.

مواقف طويلة في 95، 100، و 105 المكالمات.

الأرباح والخسائر من موقف قصير في المكالمات 95، 100، و 105.

مراكز بيع طويلة في 95 و 100 و 105 نقطة.

مواقف وضع قصيرة في 95، 100، و 105 يضع.

استراتيجيات الجمع.

والأرباح والخسائر عند انتهاء الصلاحية من شراء مجتمعة من 100 دعوة ل 2.70، و 100 وضعت ل 3.70.

اختصارها.

بيع 95 وضع 1.55 و 105 دعوة ل 1.15.

بيع مكالمة 90 وشراء 100 مكالمة.

شراء 105 وضع ل 7.10 وبيع 100 وضع ل 3.70، لخصم إجمالي من 3.40.

إنشاء رسم تخطيطي.

إذا كان الانحناءات الرسم البياني، فإنه سوف تفعل ذلك بسعر ممارسة. لذلك، يمكننا حساب بروفلت أو 10ss في كل سعر ممارسة المعنية وببساطة ربط هذه النقاط مع خطوط مستقيمة. إذا كان الموقف هو 10ng وأرقام eca1 قصيرة من Cal1s (يضع)، والجانب السلبي المحتمل (رأسا على عقب) خطر أو مكافأة wi11be يساوي ω إجمالي الخصم أو الائتمان المطلوبة لتحديد الموقف. أب أبوف أعلى سعر ممارسة جميع المكالمات سوف تذهب إلى في المال، وبالتالي فإن الموقف بأكمله سوف تتصرف مثل موقف الكامنة التي هي إما عقود طويلة أو قصيرة الأساسية يساوي عدد صافي المكالمات طويلة أو قصيرة. أقل من أدنى سعر ممارسة كل يضع سوف تذهب إلى المال، وبالتالي فإن الموقف بأكمله سوف تتصرف مثل موقف الكامنة التي هي عقود طويلة أو قصيرة الأساسية تساوي عدد صافي طويلة أو قصيرة يضع.

طويلة واحدة 95 مكالمة في 5.50 قصيرة ثلاثة 105 المكالمات في 1.15.

قصير واحد 90 كدل في 9.35 طويلة اثنين 100 المكالمات في 2.70 قصيرة أربعة 95 يضع عند 1.55 طويلة اثنين 100 يضع عند 3.70.

طويلة واحدة 100 استدعاء في 2.70 قصيرة واحدة 100 وضعت في 3.70.

طويلة واحدة 90 وضعت في .45 قصيرة واحدة 100 استدعاء في 2.70 طويلة عقد واحد الأساسي في 99.00.

مقدمة إلى نماذج التسعير النظري.

إذا كان يشتري الخيارات، وليس فقط يجب أن يكون على حق حول اتجاه السوق، وقال انه يجب أيضا أن يكون على حق حول سرعة السوق.

الحد الأدنى من العوامل التي يجب عليك مراعاتها:

سعر العقد الأساسي. سعر التمرين. مقدار الوقت المتبقي لانتهاء الصلاحية. الاتجاه الذي يتوقع حركة السوق الأساسية. السرعة التي يتوقع أن يتحرك فيها السوق الأساسي.

القيمة النظرية.

إن االعتبارين األكثر شيوعا في االستثمار المالي هما العائد المتوقع وتكاليف النقل. وفي الواقع، فإن الأرباح هي اعتبارات إضافية في تقييم الخيارات على الأسهم.

والهدف من تقييم الخيارات هو تحديد القيمة النظرية للخيار من خلال استخدام نماذج التسعير النظرية. ويمكن للتاجر بعد ذلك اتخاذ قرار ذكي ما إذا كان الخيار مبالغ فيه أو أقل من سعره في السوق، وما إذا كانت الحوسبة النظرية كافية لتبرير الدخول إلى السوق وجعل التجارة.

نهج بسيط.

ويمكننا الآن تلخيص الخطوات اللازمة لوضع نموذج:

اقتراح سلسلة من الأسعار المحتملة عند انتهاء العقد الأساسي. تعيين احتمال مناسب لكل سعر ممكن. الحفاظ على السوق الخالية من المراجحة. من الأسعار و probabi1ities في الخطوات 1 و 2 و 3، وحساب العائد المتوقع للخيار. من العائد المتوقع للخيار، خصم التكلفة الدفترية.

في شكله الأصلي، كان القصد من نموذج بلاك سكولز تقييم الخيارات الأوروبية (لا يسمح في وقت مبكر ممارسة) على الأسهم غير توزيعات الأرباح. بعد فترة وجيزة من تقديمه، إدراكا بأن الأسهم رنوست لا تدفع أرباحا، وأضاف بلاك وشولز كورنبوننت أرباح. في عام 1976، فيشر الأسود رناد رنوديفيكاتيونس طفيفة إلى رنوديل للسماح لتقييم الخيارات على العقود الآجلة. وفي عام 1983، أدلى مارك غارمان وستيفن كوهلهاجين عدة تعديلات أخرى للسماح لتقييم الخيارات على العملات الأجنبية. وتعرف النسخة الآجلة وتحويل العملات الأجنبية رسميا باسم النموذج الأسود ونموذج غارمان-كوهلهاجين، على التوالي. ولكن رنيثود التقييم في كل إصدار، سواء كان نموذج بلاك سكولز الأصلي لخيارات الأسهم، والنموذج الأسود للخيارات الآجلة، أو نموذج غارمان-كوهلهاجين لخيارات العملات الأجنبية، هي مشابهة لدرجة أنها قد تأتي جميعا لتكون معروفة ببساطة نموذج بلاك سكولز. تختلف مختلف نماذج النموذج بشكل أساسي في كيفية حساب السعر الآجل للعقد المبرم، وسوف يقوم تاجر الخيارات ببساطة باختيار النموذج المناسب للأداة الأساسية.

من أجل حساب القيمة النظرية للخيار باستخدام نموذج بلاك سكولز، نحتاج إلى معرفة ما لا يقل عن خمس خصائص للخيار والعقد الأساسي. هناك:

سعر ممارسة الخيار. مقدار الوقت المتبقي لانتهاء الصلاحية. السعر الحالي للعقد الأساسي. معدل الفائدة الخالية من المخاطر على مدى عمر الخيار. تقلب العقد الأساسي.

كما أدرجت شركة "بلاك آند سكولز" في نموذجها مفهوم التحوط الخالي من المخاطر. وللاستفادة من خيار متفاوت النظر نظريا، من الضروري وضع تحوط عن طريق تعويض وضع الخيار مع هذا الموقف الأساسي المكافئ نظريا. وهذا هو، أيا كان موقف الخيار الذي نتخذه، يجب أن نأخذ موقف السوق المتعارضة في العقد الأساسي. وتعرف النسبة الصحيحة من العقود الأساسية اللازمة لإنشاء هذا التحوط غير المحفوف بالمخاطر باسم "التحوط".

التقلب.

المراحيض التقليدية والتوزيع العادي.

هذا يؤدي إلى ديستينكتيون هامة بين تقييم العقد الأساسي وتقييم خيار. وإذا افترضنا أن الأسعار موزعة على منحنى توزيع عادي، فإن قيمة العقد الأساسي تعتمد على مكان وجود ذروة المنحنى، بينما تعتمد قيمة الخيار على مدى انتشار منحنى لي السريع.

توزيعات لوغنورمال.

معدل العائد المركب بشكل مستمر + 12٪ ينتج ربحا قدره 127.50 $ بعد سنة واحدة، في حين أن معدل العائد المركب بشكل مستمر -12٪ ينتج خسارة بقيمة 113.08 $ فقط.

عندما يفترض أن تكون التغيرات في الأسعار موزعة بشكل طبيعي، فإن التفاقم المستمر لهذه التغيرات في الأسعار ويو يؤدي إلى توزيع الأسعار عند النضج بشكل طبيعي.

ويعد نموذج بلاك سكولز نموذجا زمنيا مستمرا. وهو يفترض عند تقلب الأداة الأساسية ثابت على مدى عمر الخيار، ولكن هذا التقلب مستمر باستمرار. ويعني هذان الافتراضان أن الأسعار المحتملة للأداة الأساسية عند انتهاء صلاحية الخيار توزع بشكل غير منتظم.

كما يفسر لماذا الخيارات مع ارتفاع أسعار ممارسة أكثر قيمة من الخيارات مع انخفاض أسعار ممارسة، حيث يبدو أن كل من ممارسة الأسعار على مبلغ مماثل بعيدا عن سعر الأداة الأساسية.

تلخيص معظم الافتراضات إيرنبورتانت تحكم حركة السعر إنت بلاك سكولز نموذج:

والتغيرات في سعر الانعكاس الكامن هي راندورن ولا يمكن التلاعب بها بشكل مصطنع، ولا يمكن التنبؤ مسبقا بالاتجاه الذي ستتحرك فيه الأسعار. إن التغییرات في النسبة المئویة في سعر الدعامات الأساسیة موزعة بشکل نسبي. ونظرا لأن التغيرات في النسبة المئوية لسعر الأساس الأساسي يتم افتراضها بشكل مستمر، فإن أسعار الأداة الأساسية عند انتهاء الصلاحية سيتم توزيعها بشكل غير منتظم. وسيتواجد متوسط ​​التوزيع اللوغورمالي عند السعر الآجل للعقد الأساسي.

أنواع الفراغات.

التقلب في المستقبل: التقلب في المستقبل هو ما يرغب كل تاجر في معرفته، فإن التقلبات تصف على أفضل وجه التوزيع المستقبلي للأسعار لعقد أساسي. توقعات التقلبات التاريخية التقلب ينطوي التقلب: هو تقلب ضمنا إلى العقد الأساسي من خلال تسعير الخيار في السوق. على الرغم من أن مصطلح ريال real1y يشير إلى سعر الخيار، فمن الشائع بين التجار للإشارة إلى volati1ity الضمنية باعتبارها قسط أو قسط المستوى. إذا كان التقلب الضمني الحالي مرتفعا وفقا للمعايير التاريخية، أو مرتفعا مقارنة بالتقلب التاريخي الأخير للعقد الأساسي، فقد يقول المتداول إن المستويات العالية مرتفعة؛ إذا كان التقلب الضمني غير عادي، قد يقول أن مستويات قسط منخفضة.

وقد ينظر بعد ذلك إلى الفرق بين القيمة النظرية لكل خيار وسعره في الرباط الحريري الذي يبيع أي خيارات كانت مبالغ فيها بالنسبة للقيمة النظرية، وشراء أي خيارات كانت أقل من قيمتها.

استخدام القيمة النظرية للخيار.

يتطلب شراء أو بيع خيار متضرر نظريا أن نضع تحوطا من خلال اتخاذ بوزيتلون معارضة في العقد الأساسي. عندما يتم ذلك بشكل صحيح، للتغيرات الصغيرة في سعر الكامنة، فإن الزيادة (النقصان) في قيمة موقف أوبتلون يقابل بالضبط انخفاض (زيادة) في قيمة الموقف المعارض في العقد الأساسي. ومثل هذا التحوط غير متحيز، أو محايد، فيما يتعلق بتوجيه العقد الأساسي.

إن العدد الذي يمكننا من إنشاء تحوط محايد في ظل ظروف السوق الحالية هو نتاج ثانوي لنموذج التسعير النظري ويعرف بنسب التحوط أو الدلتا بشكل أكثر شيوعا.

دلتا خيار الاتصال دائما في مكان ما بين 0 و 1.00. دلتا الخيار يمكن أن تتغير مع تغير ظروف السوق. العقد الأساسي لديه دائما دلتا 1.00.

الخطوات التي قمنا بها حتى الآن توضح الإجراء الصحيح في استخدام القيمة النظرية الخيار:

شراء (بيع) مخفضة القيمة (مبالغ فيها) الخيارات. إنشاء تحوط دلتا نيوتراي ضد العقد الأساسي. ضبط التحوط على فترات منتظمة لتبقى دلتا محايد.

في ذلك الوقت نخطط لإغلاق الموقف من خلال:

السماح لأي خيارات خارج المال تنتهي لا قيمة له. بيع أي خيارات في المال في التكافؤ (القيمة الجوهرية) أو، Equiva1ently، وممارستها لهم وموازنتها مقابل العقد الآجلة الكامنة. تصفية أي عقود مستقبلية معلقة بسعر السوق.

1n سوق الاحتكاك نفترض أن:

يمكن للمتداولين شراء أو بيع العقد الأساسي دون قيد. يمكن للمتداولين أن يقترضوا ويقرضوا المال بنفس المعدل. تكاليف المعاملة هي صفر. لا توجد اعتبارات ضريبية.

قيم الخيار وتغيير ظروف السوق.

ثلاثة تفسيرات للدلتا:

نسبة التحوط معدل التغير في القيمة النظرية: إن مقياس الدين هو مقياس لكيفية تغير قيمة البصمة فيما يتعلق بتغير سعر العقد الأساسي. الوضع النظري أو المعادل.

إن غاما التي يشار إليها أحيانا بانحناء أحد الخيارات، هو المعدل الذي تتغير فيه دلتا الخيار كسعر التغييرات الأساسية.

إذا كان الخيار يحتوي على غامرنا من 5 لكل ارتفاع نقطة (fal1) في سعر أوند. ريلينج، فإن الخيار كسب (فقدان) 5 de1tas.

كل تاجر الخيارات يتعلم أن ننظر بعناية ليس فقط في خطر الاتجاه الحالي (الدلتا)، ولكن أيضا في كيفية هذا الخطر الاتجاهي ستتغير إذا كان السوق الكامنة يبدأ ωmove (غاما).

عامل ثيتا (θ)، أو تيمي تيك، هو المعدل الذي يفقد فيه الخيار القيمة بمرور الوقت.

فيغا أو كابا.

The vega of an option is usually given in point change ín theoretical value for each one percentage point change in volatility.

Since vega is not a Greek letter, a common alternative in academic literature, where Greek letters are preferred, is kappa (K).

The sensitivity of an optio 's theoretical value to a change in interest rates is given by its rho (P).

Delta: Deltas range from zero for far out-of. the-money calls to 100 for deeply in-the-money calls, and from zero for far out-of-the-money puts to -100 for deeply in-the-money puts.

At-the-money calls have deltas of approximately 50, and at-the-money puts approximately -50.

As time passes, or as we decrease our volatility assumption, call deltas move away om 50,and puts deltas away from -50. As we increase our volatility assumption, cal1 deltas move towards 50, and put deltas towards -50.

As we increase our volati1ity assumptíon, the gamma of an in.

money option rises, while gamma of an at le.

money option falls. As we decrease our volatility assumption, or as time to expiration grows shorter, the gamma of an in.

the money option falls, while the gamma of an at.

the-money option rises, sometimes dramatically.

money options have greater etas than either in.

ofthe-money options with otherwise identical contract specifications.

The theta of an at-the-money option increases as expiration approaches. A short-term, at-the-money option will a1 ways decay more quickly than a long-term, at-the-money option.

As we increase (decrease) our volatility assumption, the theta of an option will rise (fall). Higher volatility means there is greater time value associated with the option, so at each day's decay wil1 also be greater when no movement occurs.

Out-of-the-money options have the greatest vega as apercent of theoretical value.

The various positions and their respective signs are given in Figure 6-26. The sign of the delta， gamma, theta, or vega, toge er with the magnitude of the numbers, tel1 the trader which changes in market conditions will either help or hurt his position, and to what degree. The positive or negative effect of changing market conditions is summarized in Figure 6-27.

An option's elasticity , sometimes denoted with the Greek letter omega(or less commonly the Greek letter lambda), is the relative percent change in an option's value for a given percent change in the price of the underlying contract.

The elasticity is sometimes referred to as the option's leverage value . The greater an option's elasticity, the more highly leverage the option.

An easy method of calculating:

elasticity = (underlying price) / (theoretical value) * delta.

Introduction to Spreading.

Spreading is simply a way of enabling an optlon trader to take advantage of theoretlcally mispriced options, while at the same time reducing the effects of short-term changes in market conditions so that he can safely hold an optlon positlon to maturity.

WHY SPREAD?

At some point the intelligent trader will have to consider not only the potential profit, but also the risk associated with a strategy.

No trader will survive very long if his livelihood depends on estimating each input with 100% accuracy. Even when he incorrectly estimates the inputs, the experienced trader can survive if he has constructed intelligent spread strategies which allow for a wide margin of error.

Volatility Spreads.

Regardless ofwhich method we choose, each spread will have certain features in common:

Eachspread will be approximately delta neutral. Each spread will be sensitive to changes in the price of the underlying instrument. Each spread will be sensitive to changes in implied volatility. Each spread wil1 be sensitive to the passage of time.

BACKSPREAD.

A backspread is a delta neutral spread which consists of more long (purchased) options than short (sold) options where all options expire at the same time.

A call backspread consists of long calls at a higher exercise price and short calls at a lower exercise price. A put backspread consists of long puts at a lower exercise price and short puts at a higher exercise price.

If no movement occurs, a backspread is likely to be a losing strategy.

A trader will tend ωchoose the type ofbackspread which reflects his opinion about market direction. If he foresees a market with great upside potential, he will tend to choose a call backspread; if he foresees a market with great downside potential he will tend to choose a put backspread. He will avoid backspreads in quiet markets since the underlying contract is unlikely to move very far in either direction.

RATIO VERTICAL SPREAD.

A trader who takes the opposite side of a backspread also has a delta neutral spread, but he is short more contracts than long, with all options expiring at the same time. Such a spread is sometimes referred to as a ratio spread or a vertical spread.

Designate the opposite of a backspread as a ratio vertical spread.

A straddle consists of either a long call and a long put, or a short call and a short put, where both options have the same exercise price and expire at the same time.

If both the call and put are purchased, the trader is said to be long the straddle; if both options are sold, the trader is said to be short the straddle.

Like a straddle, a strangle consists of a long call and a long put, or a short call and a short put, where both options expire at the same time. In a strangle, however， the options have different exercise prices. If both options are purchased, the trader is long the strangle if both options are sold, the trader is short the strangle.

To avoid confusion a strangle is commonly assumed to consist of out-the-money options. If the underlying market is current1y at 100 and a trader wants to purchase the June 95/105 strangle, it is assumed that he wants to purchase a June 95 put and a June 105 call. When both options are in-the-money, the position is sometimes referred to as a guts .

A butterfly consists of options at three equally spaced exercise prices, where all options are of the same type (either all calls or all puts) and expire at the same time.

In a long butterfly the outside exercise prices are purchased and the insíde exercise price is s01d, and vice versa for a short butterfly.

It is always 1 x 2 x 1, with two of each inside exercise price traded for each one of the outside exercíse prices. If the ratio is other than 1 x 2 x 1, the spread is no longer a butterfly.

a long butterfly tends to act like a ratio vertica1 spread and a short butterfly tends to act like a backspread.

TIME SPREAD (calendar spread or horizontal spread)

Time spreads, sometimes referred to as calendar spreads or horizontal spreads, consist of opposing positions whlch expire in different months. The most common type of time spread consists o.

The most common type of time spread consists of opposing positions in two options of the same type (either both calls or both puts) where both options have the same exercise price. When the long-term option is purchased and the short-term option is sold, a trader is long the time spread; when the short-term option is purchased and the long-term option is sold, the trader is short the time spread.

If we assume that the options making up a time spread are approxjmately at-the-money, time spreads have two important characteristics:

A long time spread always wants the underlying market sit still. Since a short-term at-the-money option always decays more quickly than a longterm at-the-money option, regardless of whether the options are calls or puts, both a long call time spread and a long put time spread want the underlying market to sit sti1l. Ideally, both spreads would like the short-term option to expire right at-the-money so that the long-term option will retain as much time value as possible while the short-term option expires worthless.

A long time spread always benefits jrom an increase in implied volatility. As time to expiration increases, the vega of an option increases. This means that a long-term option is always more sensitive in total points to a change in volatility than a short-term option with the same exercise price.

These two opposing forces, the decay in an option's value due to the passage of time and the change in an option's value due to changes in volatility, give time spreads their unique characteristics. When a trader buys or sel1s a time spread, he is not only attempting to forecast movement in the underlying market. He is剖sotrying to forecast changes in imp1ied volatility.

THE EFFECT OF CHANGING INTEREST RATES AND DIVIDENDS.

If we are considering stock options with different expiration dates, we mut consider two different forward prices. Andthese two forward prices may not be equaly sensitive to a change in interest rates.

If interest rates increase，the time spread will widen because the June forward price will rise more quickly than the March forward price. Therefore, a long (short) call time spread in the stock option market must have a positive (negative) rho.

if interest rates increase, the put time spread will narrow. Therefore, a long (short) put time spread in the stock option market must have a negative (positive) rho.

An increase (decrease) in dividends lowers (raises) the forward price of stock.

In a time spread, if a dividend payment is expected between expiration of the short-term and long-term option, the long-term option will be affected by the lowered forward price of the stock. Hence, an increase in dividends, if at least one dividend payment is expected between the expiration dates, will cause call time spreads to narrow and put time spreads to widen. A decrease in dividends will have the opposite effect, with call time spreads widening and put time spreads narrowing. The effect of changing interest rates and dividends on stock option time spreads is shown below:

DIAGONAL SPREADS.

A diagonal spread Is similar to a time spread, except that the options have different exercise prices.

OTHER VARIATIONS.

A Christmas tree (also referred to as a ladd is a term which can be applied to a variety of spreads. The spread usually consists of three different exercise prices where all options are of the same type and expire at the same time. In a long (short) call Christmas tree, one call is purchased (sold) at the lowest exercise price, and one call is sold (purchased) at each of the higher exercise prices. In a long (short) put Christmas tree, one put is purchased (sold) at the highest exercise price, and one put is sold (purchased) at each of the lower exercise prices.

Long Christmas trees , when done delta neutral， can be thought of as particular types of ratio vertical spreads. Such spreads therefore increase in value if the underlying market either sits still or moves very slowly. Short Christmas trees can be thought of as particular types of backspreads, and therefore increase in value with big moves in the underlying market.

It is possible to construct a spread which has the same characteristics as a butterfly by purchasing a straddle (strangle) and selling a strangle (straddle) where the straddle is executed at an exercise price midway between the strangle's exercise prices. All options must expire at the same time. Because the position wants the same outcome as a butterfly, it is known as an iron butterfly .

Another variation on a butterfly, known as a condor , can be constructed by splitting the inside exercise prices. Now the position consists of four options at consecutive exercise prices where the two outside options are purchased and the two inside options sold (a long condor), or the two inside options are purchased and the two outside options sold (a short condor). As with a butterfly, all options must be of the same type(all calls or all puts) and expire at the same time.

SPREAD SENSITIVITIES.

CHOOSING AN APPROPRlATE STRATEGY.

With so many spreads avai1 able, how do we know which type of spread is best?

Ideally, we would like ωconstruct a spread by purchasing options which are underpriced and se1li ng options which are overpriced.

If options general/y appear underprtced (low implied volatility), look for spreads with a positive vega. This includes strategies in backspread or long time spread category.!f options generally appear overpriced (high implied volatility)，look for spreads wtth a negative vega. This includes strategies in the ratio vertical or short time spread category.

Long time spreads are likely to be profitable when implied volatility is low but is expected to rise; short time spreads are likely to be profttable when implied volatility is high but is expected to fail.

ADJUSTMENTS.

The optimum use of a theoretical pricing model requires a trader to continuously maintain a delta neutral position throughout the life of the spread.

Adjust at regular intervals ‘ In theory, the adjustment process is assumed to be continuous because volatility is assumed to be a continuous measure of the speed of the market. Adjust when the positlon becomes a predetermlned number 01 deltas or short. Adjust by feel.

ENTERING A SPREAD ORDER.

The following contingency orders, all ofwhich are defined in Appendix A, are often used in option markets:

Immediate Or Cancel.

Market If Touched.

Market On Close.

One Cancels The Other.

Stop Umit Order.

أمر وقف الخسارة.

اعتبارات المخاطر.

CHOOSING THE BEST SPREAD.

We can summarize these risks as follows:

Delta (DirectionaI) Risk-The risk that the underlying market will move in one direction rather than another. When we create a position which is delta neutral, we are trying to ensure that initially the position has no particular preference as to the direction in which the underlying instrument will move. A delta neutral position does not necessarily eliminate all directional risk, but it usually leaves us immune to directional risks within a limited range. Gamma (Curvature) Risk - The risk of a large move in the underlying contract, regardless of direction. The gamma position is a measure of how sensitive a position is to such large moves. A positive gamma position does not really have gamma risk since such a position will, in theory, increase in value with movement in the underlying contract. A negative gamma position, however, can quickly lose its theoretical edge with a large move in the underlying contract. The consequences of such a move must always be a consideration when analyzing the relative merits of different positions. Theta (Time Decay) Risk一Therisk that time will pass with no movement in the underlying contract. This is the opposite side of gamma risk. Positions with positive gamma become more valuable With large moves in the underlying. But if movement helps, the passage of time hurts. A positive gamma always goes hand in hand with a negative theta. A trader with a negative theta will always have to consider the risk in terms of how much time can pass before the spread's theoretical edge disappears. The position wants movement, but if the movement fails to occur within the next day, or next week, or next month, will be spread, in theory, still be profitable? Vega (Volatility) Risk ‘ The risk that the volatility which we input into the theoretical pricing model will be incorrect. If we input an incorrect volatility, we will be assuming an incorrect distribution of underlying prices over time. Since some positions have a positive vega and are hurt by declining volatility, and some positions have a negative vega and are hurt by rising volatility, the vega represents a risk to every position. A trader must always consider how much the volatility can move againsthim before thepotential profit from a position disappears. Rho (Interest Rate) Risk-The risk that interest rates will change over the life of the option. A position with a positive rho will be helped (hurt) by an increase (decline) in interest rates, while a position with a negative rho wil1 show just the opposite characteristics. Generally, the interest rate is the least important of the inputs into a theoretical pricing model, and it is unlikely, except for special situations, that a trader will give extensive thought to rho risk associated with a position.

PRACTICAL CONSIDERATIONS.

While there is no substitute for experience, most traders quickly learn an important rule: straddles and strangles are the riskiest of all spreads.

HOW MUCH MARGIN FOR ERROR?

Perhaps a better way to approach the question is to ask not what is a reasonable margin for error, but rather to ask what is the correct size in which to do a spread given a known margin for error.

DIVIDENDS AND INTEREST.

WHAT IS A GOOD SPREAD?

It is impossible ωtake into consideration everypossible risk. A spread which passed every risk test would probably have so little theoretical edge that it wouldn't be worth doing. But the trader who allows himself a reasonable margin for error will find that even his losses will not lead to financial ruin. A good spread is not necessarily the one that shows the greatest proflt when things go well; it may be the one which shows the least loss when things go badly. Winning trades always take care of themselves. Losing trades, which don't glve back al1 the profits from the winning ones, are just as important.

ADJUSTMENTS.

An adjustment to trader's delta position may reduce his directional risk, but if he simultaneously increases his gamma, theta, or vega risk, he may inadvertently be exchanging one type of risk for another.

A delta adjustment made with the underlying contract is essentially a risk neutral adjustment. An adjustment made with options may reduce the delta risk, but will also change the other nsk characteristfcs assocíated wtth the position.

A disciplined trader knows that sometimes, because of risk considerations, the best course ls to reduce the size of the spread, even if it means gi. ving up some theoretical edge. This may be hard on the trader's ego, particular1y 1f he must personally go back into the market and either buy back options which he originally sold at a lower price, or sell out options whîch he originally purchased at a higher price. However, if a trader is unwilling to swallow his pride from time to time, and admit that he made a mistake, his trading career is certain to be a short one.

If a trader finds that any de1ta adjustment in the option market that reduces his risk will also reduce his theoretical edge，and he is unwil1ing to give up any theoretical edge, his only recourse is to make h1s adjustments in the underlying market. An underlying contract has no gamma, theta, or vega, so the risks of the position will remain essentially the same.

A QUESTION OF STYLE.

In practice, however, many option traders begin theîr trading careers by taking positions in the underlying market, where direction is the primary consideration. Many traders therefore deve10p a style of trading based on presumed directional moves in the underlying market. A trader might，for examp1e, be a trend follower, adhering to the philosophy that "the trend is your friend." Or he might be a contrarian. preferring to "buy weakness, sell strength."

An important consideration in deciding whether to enter into a trade is often the ease with which the trader can reverse the trade. Liquid option markets, where there are many buyers and sellers, are much less risky than illiquid markets, where there are few buyers and sellers. In the same way, a spread which consists of very liquid options is much less risky出ana spread which consists of one or more illiquid options.

Bull and Bear Spreads.

NAKED POSITIONS.

If all options are overpríced (high implied volatility), we might sell puts to create a bullish position, or sel1 calls to create a bearish position. If al1 options are underpriced (low implied volatility), we might buy calls ωcreate a bullish position, or buy puts to create a bearish position.

The problem with this approach is that，as with all non-hedged positions, there is very llttle margin error.

BULL AND BEAR RATIO SPREADS.

If a trader believes that implied volatility is too hlgh, one sensible strategy is a ratio vertical spread.

Even though the trader was correct ín his bullish sentiment, the position was primarily a volatility spread, so that the volatility characteristics of the position eventually outweighed any considerations of market direction.

Since this spread is a volatility spread, the primary consideration, as before, is the volatility of the market. Only secondarily are we concerned with the direction of movement. If the trader overestimates volatility, and the market moves more slowly than expected, the spread which was initially de1ta positive can instead become delta negative.

BULL AND BEAR BUTTERFLIES AND TlME SPREADS.

If the underlying market is currently at 100, he might choose to buy the June 105/110/115 call butterfly. Since this position wants the underlying market at 110 at expiration, and it is currently at 100, the position is a bull butterfly. This will be reflected in the position having a positive delta.

Unfortunately, if the underlying market moves too swift1y, say to 120, the butterfly can invert from a positive to a negative delta position.

Conversely, if the trader is bearish, he can always choose to buy a butterfly where the inside exercise price is below the current price of the underlying market. But again, if the market moves down too quickly and goes through the inside exercise price, the position will invert from a negative to a positive delta.

In a simi1ar manner, a trader can choose time spreads 由atare either bul1ish or bearish. A long time spread always wants the near-term contract to expire exactly at-the-money. A long time spread will be initial1y bullish if the exercise price of the time spread is above the current price of the underly1ng market.

فرتيكال سبريادس.

Vertical spreads are not on1y initially bullish or bearish, but they remain bullish or bearish no matter how market conditions change. A vertical spread always consists of one long (purchased) option and one short (sold) option, where both options are of the same type (either both calls or both puts) and expire at the same time. The options are distinguished only by their different exercise prices. Typical vertical spreads might be:

buy 1 June 100 call.

sell 1 June 105 cal1.

buy 1 March 105 put.

sell 1 March 95 put.

If a trader wants to do a vertical spread, he has essentially four choices. If he is bullish he can choose a bull vertical call spread or a bull vertical put spread; if he is bearish he can choose a bear vertical call spread or a bear vertical put spread. فمثلا:

bull call spread: buy a June 100 call.

bull put spread: buy a June 100 put.

bear call spread: sell a June 100 call.

bear put spread: sell a June 100 put.

Two factors determine the total directional characteristlcs of a vertlcal spread:

The delta of the specific vertical spread The size in which the spread is executed.

The greater the distance between exercise prices, the greater the delta value associated with the spread. A 95/110 bull spread wil1 be more bullish than a 100/110 bull spread, which will, ín turn, be more bullish than a 100/105 bull spread.

Once a trader decides on an expiratlon month in which to take his directlonal position, he must decide which specific spread is best. That is, he must decide which exercise prices to use. A common approach is focus on the at-the-money optlons. If a trader does this, he will have the fol1owing choices:

The reason becomes clear if we recall one of the characteristics of option evaluation introduced in Chapter 6: If we consider three options, an in-the-money， at-the-money， and out-of-the-money option which are identical except for their exercise prices, the at-the-money option is always the most sensitive in total points to a change in volatility.

This characteristic leads to a very simple rule for choosing bull and bear vertical spreads:

If implied volatility is too low, vertical spreads should focus on purchasing the at-the-money optlon. If implied volatility is too high, vertical spreads should focus on selling the at-the-money options.

A trader is not required to execute any vertical spread by first buying or selling the at-the-money option. Such spreads always involve two options, and a trader can choose to either execute the complete spread in one transaction, or leg into the spread by trading one option at a time. Regardless of how the spread is executed, the trader should focus on the at-the-money option, either buying it when implied volatility is too low, or selling it when implied volatility is too high.

The choice of the at-the-money option is slightly different when we move to stock options. If we define the at-the-money option as the one whose de1ta is closest to 50, then we may find at the at-the-money option is not always the one whose exercise price is closest current price of the underlying contract. This ís because the option with a delta closest 50 will be the one whose exercise price ís closest to forward price of underlying contract. In stock options, the forward price is the current price of stock, plus carrying costs on the stock, less expected dividends.

Why míght a trader with a directional opinion prefer a vertical spread to an outright long or short posítíon in the underlying instrument? For one thing, a vertical spread is much less risky than an outright posítion. Atrader who wants to take a position which is 500 deltas long can either buy fíve underlying contracts or buy 25 vertical calI spreads with a delta of 20 each. The 25 vertical spreads may sound riskier than five underlying contracts, until we remember at a vertical spread has limited risk whíle the position in underlying has open-ended risk. Of course, greater risk also means greater reward. A trader with a long or short position in the underlyíng market can reap huge rewards if the market makes a large move in his favor. By contrast, the vertical spreader's profits are limited, but he will also be much less bloodied if the market makes an unexpected move in the wrong direction.

Option Arbitrage.

SYNTHETIC POSITIONS.

synthetic long underlying = long call + short put synthetic short underlying = short call + long put.

where all options expire at the same time and have the same exercise price.

Rearranging the components of a synthetic underling position, we can create four other synthetic relationships:

synthetic long call = long an underlylng contract + long put synthetic short call = short an underlying contract + short put synthetic long put = short an underlying contract + long call synthetic short put = long an underlying contract + short call.

The difference between the call and put price ís often referred to as the synthettc market. In the absence of any interest or dividend considerations, the value of the synthetic market can be expressed as:

call price - put price = underlying price - exercise price.

If this equality holds, there ís no difference between taking a position in the underlying market, or taking an equivalent synthetic position in the option market.

The three-sided relationship between a call, a put, and its underlying contract means that we can always express the value of any one of these contracts in terms of the other two:

underlying price = call prîce - put prîce + exercíse price call prîce = underlying price + put príce - exercíse price put price = call prîce - underlying prîce + exercise price.

This three-sided relationship is sometimes referred put-call parity .

CONVERSIONS AND REVERSALS.

When a trader identifies two contracts which are essentially the same but which are trading at different prices, the natural course ís to execute an arbitrage by purchasing the cheaper contract and selling the more expensive.

No matter what happens in the underlying market, the underlying position will do exactly .25 better than the synthetìc position. The entire position wíll therefore show a profit of .25, regardless of movement in the underlying market.

The foregoing position, where the purchase of an underlying contract is offset by the sale of a synthetic position, is known as a conversion . The opposíte position, where the sale of an underlying contract is offset by the purchase of a synthetic position, is known as a reverse conversion or, more commonly, a reversal .

conversion = long underlying + synthetlc short underlying = long underlying + short call + long put reversal = short underlying + synthetic long underlying = short underlying + long call + short put.

As before, we assume that the call and the put have the same exercise price and expiration date.

Typically, an arbitrageur will attempt to simultaneously buy and sell the same items in different markets to take advantage of price discrepancies between the two markets.

Synthetic positions are often used to execute conversions and reversals, so traders sometimes refer to the synthetic market (the difference between the call price and put price) as the converston/reversal market.

All experienced traders are familiar with the price relationship between a synthetic position and its underlying contract, so that any imbalance in the conversion/reversal market is 1ikely to be short-lived. If the synthetic is overpriced, all traders will want to execute a conversion (buy the underlying, sell the call, buy the put). If the synthetic is underpriced, all traders will want to execute a reversal (sell the underlying, buy the call, sell the put). Such activity, where everyone is attempting to do the same thing, will quickly force the synthetic market back to equilibrium. Indeed, imbalances in the conversion/reversal market are usually small and rarely last for more than a few seconds.

Futures Option Markets.

If the cash flow resulting from an option trade and a trade in the underlying instrument is identical, the synthetic relationship is simply:

call price - put price = underlying price - exercise price.

This will be true if interest rates are zero, or in futures markets where both the underlying contract and options on that contract are subject to futures-type settlement.

Assuming that all options are European (no early exercise permitted), we can now express the synthetic relationship in futures markets where the options are settle in cash as follows:

cal1 price - put price = futures price - exercise price - carrying costs.

where the carrying costs are calculated on either the difference between the futures price and the exercise price, or the difference between the call price and put price, both of which will be approximately the same.

Taking into consideration the interest rate component, we can express the synthetic relationship as:

call price - put price = stock price - exercise price + carrying costs.

where the carrying costs are calculated on the exercise price.

call price - put price = stock price - exercise price + carrying costs - dividends.

where the carrying costs are calculated on the exercise price and the dividends are those expected prior to expiration.

ARBITRAGE RISK.

مخاطر معدل الفائدة.

Anytime a strategy is executed one leg at a time, there is always the risk of an adverse change in prices before the strategy can be completed.

The practical solution is to avoid carrying conversions and reversals to expiration when there is a real possibility of expiration right at the exercise price.

If al1 contracts are subject to futures-type settlement, any credit or debit resulting from changes in the price of the underlying futures contract wil1 be offset by an equal but opposite cash flow from changes in prices of the option contracts.

The risk arises because a synthetic position in options and an actual position in the underlying contract can have different characteristics， either in terms of settlement procedure, as in the futures option market, or in terms of the dividend payout, as in the stock option market.

How might we eliminate this risk?

short a call long a put long an underlying contract.

replace the long underlyingpositlon with a deeply in-the-money call Now our position is:

short a call long a put long a deeply in-the-money call.

instead of replacing the underlying position with a deeply in-the-money call, we can sell a deeply in-the-money put:

short a cal1 long a put short a deeply in-the-money put.

This type of position, where the underlying instrument in a conversion or reversal is replaced with a deeply in-the-money option, is known as a three-way .

Suppose we also execute a reversal at 90:

long a June 90 call short a June 90 put short an underlying contract.

short a June 100 call long a June 100 put long an underlying contract.

The long and short underlying contracts cancel out, leaving:

long a June 90 call short a June 90 put.

short a June 100 call long a June 100 put.

This position, known as a box, is similar to a conversion or reversal, except that any risk associated with holding a position in the underlyíng contract has been eliminated because the underlying position has been replaced with a synthetic underlying position at a different exercise price.

Since a box eliminates the risk associated with carrying a position in the underlying contract, boxes are even less risky than conversions and reversals, which are themselves low-risk strategies.

JELLY ROLLS.

Another method of eliminating a position in the underlying contract is to take a synthetic position in a different expiration month, rather than at a different exercise price as with a box.

For example, suppose we have executed the following reversal:

long a June 100 call short a June 100 put short an underlying contract.

short a September 100 call long a September 100 put long an underlyíng contract.

If the underlyíng contract for bothJune and Septernber is identical, theywil1 cancel out, leaving us with:

long a June 100 cal1 short a June 100 put.

short a September 100 cal1 long a September 100 put.

These combined long and short synthetic positions taken at the same exercise prices but in different expiration months is known as a jelly roll or simplya roll.

The value of the roll is the cost of holding the stock for the three-month period from June to September.

jelly roll = long-term synthetic - short-term synthetic = (long-term call-long-term put) - (short-term call-short-term put) = (long-term call-short-term call) - (long-term put - short-term put) = caηying costs - expected dividends.

USING SYNTHETICS IN VOLATILITY SPREADS.

the synthetic relationship:

synthetic short cal1 = short put + short underlying.

TRADING WITHOUT THEORETICAL VALUES.

Regardless of the exact theoretical value, there ought to be a uniform progression of both individual option prices and spread prices in the marketplace. If this uniform progression is violated, a trader can take advantage of the situation by purchasing the option or spread which is relatively cheap and selling the option or spread which is relatively expensive.

The trader can start with conversions and reversals, then look at vertical spreads and butterflies, and finally consider straddles and time spreads.

Early Exercise of American Options.

Given the opportunìty, under what cìrcumstances might a trader consìder exercising an American option prior to expiration? How much more should a trader be wi1ling to pay for an American option over an equivalent European option?

FUTURES OPTIONS.

option value = ìntrinsic value + volati1ìty value - interest rate value.

A trader who exercises a futures option early does so to capture the interest on the option's intrinsic value. This intrinsic value will be credited to his account only if the option is subject to stock-type settlement.

STOCK OPTIONS.

Early Exercise of Calls for the Dividends.

call value = intrînsic value + interest rate value + volatility value - dividend value.

Since the only reason a trader would ever consider exercising a stock option call early is to receive the dividend, if a stock pays no dividend there is no reason to exercise a call early. If the stock does paya dividend, the only time a trader ought to consider early exercise is the day before the stock goes ex-dividend. At no other time in its life is a stock option call an early exercise candidate.

put value = intrinsic value - interest rate value + volatility value + dividend value.

Whereas a stock option call can only be an early exercise candidate on the day prior to the stock's ex-dividend date, a stock option put can become an early exercise candidate anytime the interest which can be earned through the sale of the stock at the exercise price is sufficiently large.

infer two conditions which are necessary before a trader considers exercising option early to capture is additional profit:

The option must be trading at parity. The option must have a delta close to 100.

The importance of early exercise is greatest when the underlying contract is a stock or physical commodity. In such a case there is a significant difference between the carrying cost on an option and the caπyi cost on underlying position. This difference will especially affect the difference between European and Am erican put values, since early exercise wil1 allow the trader to earn interest on the proceeds from the sale at the exercise price. An option trader in either the stock or physical commodity market will find that the additional accuracy offered by an American model, such as the Cox-Ross-Rubenstein or Whaley models, will indeed be worthwhile.

THE EFFECT OF EARLY EXERCISE ON TRADING STRATEGIES.

التحوط مع خيارات.

PROTECTIVE CALLS AND PUTS.

The simplest wayωhedge an underlying position using optìons is to purchase either a call to protect a short position, or a put to protect a long position.

Since each strategy combines an underlying position with an option position, it follows from Chapter 11 that the resulting protected position is a synthetic option:

short underlying + long call = long put long underlying + long put = long call.

COVERED WRITES.

The value of typical covered writes, also known as overwrites, are covered call and covered put.

As with the purchase of a protective optlon, a covered write consists of a position in the under ng and an option. It can therefore be expressed as a synthetic position:

long underlying + short call = short put short underlying + short put =short call.

A popular strategy, known as a fence, is to simultaneously combine the purchase of a protective option with the sale ofa covered option. For example, with an underlying contract at 50, a hedger with a long position might choose to simultaneously sell a 55 call and purchase a 45 put.

Fences are popular hedging tools because they offer known protection at alow cost, or even a credit. At the same time ，they still allow a hedger to participate, at least partially, in favorable market movement. Fences go by a variety of names: range forwards, tunnels, cylinders; among floor traders they are sometimes known as split price conversions and reversals.

COMPLEX HEDGING STRATEGIES.

As a first step in choosing a strategy, a hedger might consider the following:

Does the hedge need to offer protection against a I'worst case" scenario? How much of the current directional risk should the hedge eliminate? What additional risks is the hedger willing to accept?

ll otnel ctors being equal, in a high implied volatility market a hedger should buy as few options as possible and sell as many options as possible. Conversely, in a low implied volatility market a hedger should buy as many options as possible and sell as few options as possible.

A hedger who constructs a position with unlimited risk in either direction is presumably taking a volatility position. There is nothing wrong with this, since volatility trading can be highly profitable. But a true hedger ought not lose sight of what his ultimate goal is: to protect an existing position, and to keep the cost of this protection as low as possible.

PORTFOLIO INSURANCE.

if he wants to replicate the combination of the underlying asset and the 100 put, he must sell off 43% of his holdings in the asset. When he does that, he will have a position theoretically equivalent to owning a 100 call.

This process ofcontinuously rehedging an underlying position to replicate an option position is often referred to as portfolio insurance.

If the mix of securities in a portfolio approximates an index, and futures contracts are available on that index, the manager can approximate the results of portfolio insurance by purchaslng or selling futures contracts to increase or decrease the holdings in his portfolio.

Even if options are available on an underlying asset, a hedger may still choose to effect a portfolio insurance strategy himself rather then purchasing the option in the marketplace. For one thing, he may consider the option too expensive. If he believes the option is theoretically overpriced, in the long run it will be cheaper to continuously rehedge the portfo1io. Or he may find insufficient liquidity in the option market to absorb the number of option contracts he needs to hedge his position. Finally, the expiration of options which are available may not exactly correspond to the period over which he wants to protect his position. If an option is available, but expires earlier than desired, the hedger might still choose to purchase options in marketplace, and then pursue a portfolio insurance strategy over the period following the option's expiration.

Volatility Revisited.

SOME VOLATILITY CHARACTERISTICS.

we might surmise at an underlying contract is likely to have a typicallong-term average, or mean volatility. Moreover, the volatility of the underlying contract appears to be mean reverting. When volatility rises above the mean, one can be fairly certain that it will eventually fall back to its mean; when volatility fal1 s below the mean, one can be fairly certain that it will eventual1y rise to its mean.

VOLATILITY FORECASTING.

In addition ωthe mean reverting characteristic, volatility also tends to exhibit sen. al correlatton. The volatility over any given period is likely ωdepend on, or correlate with, the volatility over the previous period, assuming that both periods cover the same amount of time. If the volatilityofa contract over the last fourweeks was 15% , the volatility over the next four weeks is more likely to be close to 15% an far away from 15%.

A PRACTICAL APPROACH.

Rather than asking what the correct volati1ity is, a trader might instead aSk, given the current volatiUty climate, what' right strategy? Rather than trying to forecast an exact volatility, a trader will try to pick a strategy that best fits the volatility conditions in the marketplace. To do this, a trader will want to consider several factors:

What is long. term mean volatility of underlying contract? What has been the recent historical volatility in relation to em volatility? What is trend in recent historical volatility? Where îs imp1ied volatility and what is its trend? Are we dealing wi options of shorter or longer duration? How stable does the volati1ity tend to be?

SOME THOUGHTS ON IMPLIED VOLATILITY.

Implied versus Historical Volatility.

Market participants are making the logical assumption that what has happened in the past is a good indicator of what will happen in the future.

the fluctuations in implied volatility were usually less than the fluctuations in historical volatility. When the historical volatility declined, the implied volatility rarely dec1ined by an equal amount. And when historical volatility increased, the implied volatility rarely increased byan equal amount. Because volatility tends to be mean reverting, when historical volati1ity is above its mean there is a greater likelihood that it will dec1ine, and when historical volatility is below its mean there is a greater likelihood that it will increase.

مؤشرات الأسهم الآجلة والخيارات.

professional arbitrageurs find at in spite of the highly liquid and usually efficient index markets, pricing disparities occur often enough to warrant close monitoring of these markets. When a disparity does exist, a trader can execute an arbitrage by hedging the mispriced index against either other stock indices or against a basket of stocks. Such arbitrage strategies are commonly refeηed to as index arbitrage .

CALCULATING AN INDEX.

There are several different methods of calculating stock index values, but the most common methods entail weighting the stocks either by price or by capitalization.

REPLICATING AN INDEX.

the number of shares of each stock required to replicate an index.

for a price weighted index: point value / index divisor.

for a capitalization weighted index: outstanding shares x point value / index divisor.

STOCK INDEX FUTURES.

The purchase of a futures contract offers one important advantage over the purchase of the component stocks: no cash outlay ís required to purchase a futures contract. Consequently, there is an interest rate savings equal to the cost of borrowing sufficient cash to purchase all the stocks in the index.

INDEX ARBITRAGE.

If the futures príce doesn't reflect the fair value, a trader can execute a profitable arbitrage by purchasing the undervalued asset, either the basket of stocks or the futures contract, and selling overvalued asset.

This type of trading strategy, where one buys or sells a mispriced stock index futures contract and takes an opposing position in the underlying stocks, is one type of index arbitrage. Since computers can often be programmed to calculate the fair value of a futures contract, and to execute the arbitrage when the futures contract is mispriced, such astrategy is also commonly referred to as program trading. A buy prograrn consists of buying the stocks and selling the futures contract, and a sell program consists of selling the stocks and buying the futures contract.

INDEX OPTIONS.

There are real1y two types of stock index options, those where the underlying is a stock index futures contract, and those where the underlying is the index itself.

Options on Stock Index Futures.

Although the ultirnate decision about the underlying price is trader's, in a stock index futures option rnarket a trader should be very careful about using an underlying futures price different from the quoted price. As we have already seen ，出 theoretical value of astock index futures contract depends information which rnay ot be readily available to the trader. If he 1s wrong about the price at which the index is actually trading because the individual stock prices do not reflect the true rnarket, his theoretical evaluation of the futures contract wil1 be incorrect.

It may seem odd, but in fact it doesn't matter whether the index opens the next morning at a higher price, lower price, or unchanged. What matters is that the marketplace believes that the market will change, and that all contracts are priced accordingly. In such a case, the trader rnust exercise those options which, given the perceived change in the underlying price, now have a value less than parity, and replace them with other contracts which are not limited by parity constraints.

Because it can be difficult to trade a complete and correctly proportioned basket of stocks, and because there is the additional risk of early exercise after an index arbitrage has been executed, mispriced synthetic relationships are not as easy to exploit ín index option markets as in other option markets.

BIASES IN THE INDEX MARKET.

Intermarket Spreading.

AN INTERMARKET HEDGE.

Refiners who purchase crude oil and refine it into gasoline and heating oil are often sensitive to the value of crack spreads, the spread between the price of crude oil and its derivative products.

VOLATILITY RELATIONSHIPS.

INTERMARKET VOLATILITY SPREADS.

OPTIONS ON SPREADS.

Position Analysis.

GRAPHING A POSITION.

Using, as before, a grid where the horizontal axis (x-axis) represents movement in the underlying contract and the vertical axis (y-axis) represents profit or loss, we can interpret the theoretical edge, delta, and gamma as follows:

Theoretical Edge 一 The graph of a position with a positive theoretical edge will cross the current underlying price at a point above the zero profit & loss line. This is the first thing a trader shou1d 100k for. When a trader is right about market conditions, he wants to know at his position will be profitable. Delta - A positive delta is theoretically equivalent to a long position in the under1ying contract. The graph of such a position will cross the current lying price at an angle extending from the lower left to upper right. A negative delta is theoretically equivalent to a short position in the underlying contact. The graph of is position will cross the current underlying price at an angle extending from the upper left to the lower right. The exact slope of the graph as it crosses the current underlying price is determined by the magnitude of the delta. As the de1ta position becomes larger ，the slope becomes more severe; as the delta position becomes smaller, the slope becomes less severe. The graph of a position which is delta neutral will be exactly horizontal as it crosses the current price of the underlying contract.

Note at time and volatility have similar effects on an option position. But unlike time, which can only move in one direction, volatility can either rise or fall.

A COMPLEX POSITION.

FUTURES OPTION POSITIONS.

Models and the Real World.

The accuracy of values generated bya theoretical pricing model rests on two points: the accuracy of the assumptions upon which the model is based, and the accuracy of the inputs into the model.

list the most important assumptions built into a traditional pricing model:

Markets are frictionless a. The underlying contract can be freely bought or sold, without restriction b. There are no tax consequences associated with trading c. Everyone can borrow and lend money freely, and one interest rate applies to all transactions d. There are no transaction costs Interest rates are constant over life of an option Volatility is constant over the life of an option Trading 1s continuous with no gaps in the price changes of an underlying instrument Volatility is lndependent of the price of the underlying contract Over short periods of time percent price changes in an underlying contract are normally distributed, resultlng in a lognormal distribution of underlying prices at expiration.

MARKETS ARE FRICTIONLESS.

The underlying contract cannot a1ways be freely bought or sold; there are sometimes tax consequences; a trader cannot always borrow and lend money freely, nor at the same rate; there are always transaction costs.

The most serious flaw in the frictionless markets hypothesis is the assumption at there are no transaction costs. While a strategy might or might not be affected by tax or interest rate considerations, there are always transaction costs.

INTEREST RATES ARE CONSTANT OVER THE LIFE OF AN OPTION.

While a changing interest rate will cause the value of a trader's option position to change, interest rates usually do not change in a way which will have a significant impact on an option's value, at least in the short run. Since the effect of changing interest rates is a function of time to expiration, and si ce most listed options have terms of less than ni months, interest rates would have to change violently to have an impact on any but the most deeply in-the-money options.

With the introduction of long-term equity options, known as LEAPs, the consequences of changing interest rates may well become more of a concern.

VOLATILITY IS CONSTANT OVER THE LIFE OF THE OPTION.

even if one knows actual volatility over the life of an option, a model will tend to undervalue at-the-money options in a rtsing volatility market, and overvalue at-the-money options in a falling volatility market.

We have only considered one alternative volatility scenario, where volatility is either increasing or decreasing. But there are an infinite number ofpaths which volatility might follow over life of an option. Atrader might even assume that volatility is itself random, and at predicting volatility with any degree of accuracy is not possible. Models which assume stochastic volatility do exist and might, under some conditions, be more suitable than a traditional pricing model. At the same time, such models add another dimension of complexity to a trader's life, and for this reason are not widely used.

TRADING IS CONTINUOUS.

A diffusion process is a convenient, but clearly inexact, approximation of how prices change in the real world. Exchange-traded contracts cannot follow a pure diffusion process because exchanges are not open 24 hours per day.

A trader who is short straddles does not want to see a gap in the market.

Theoreticians tend to agree that underlying contracts in most markets follow a combination ofboth a diffusion process and a jump process.

Avariation of the Black-Scholes model which assumes that the underlying contract follows a jump-diffusion process has in fact been developed. Unfortunately, the model is considerably more complex mathematically than the traditional Black-Scholes model. Moreover, in addition to the five customary inputs, the model also requires two new inputs: the average size of a jump in the underlying market, and the frequency with which such jumps are likely to occur.

VOLATIUTY IS INDEPENDENT OF THE PRICE OF THE UNDERLYING CONTRACT.

In other words, the volatility ofa market is not independent of the price of the underlying contract. On the contrary, the volatility over time seems to be dependent on the direction of movement in the underlying contract. In some cases a trader expects the market to become more volatile if the movement is downward and less volatile if the movement is upward; in other cases a trader expects the market to become more volatile if the movement is upward and less volatile if the movement is downward.

Because volatility in some markets does seem to be dependent on the price of the underlying contract, a further variation of the Black-Scholes model has been proposed. The constant-elastictty ofvariance, or CEV, mode1 8 is based on an assumed relationship between volatility and the price level of the underlying contract. This relationship determines the probability of price moves of various magnitudes at each moment in time. Price changes are stil1 random under a CEV assumption, but the randomness varies with the price of the underlying contract.

SKEWNESS AND KURTOSIS.

A perfectly normal distribution can be fully described by its mean and standard deviation. But two other numbers, the skewness and kurtosis, are often used to describe the extent of the difference between an actual frequency distributlon and a true normal distribution.

If a distribution is positively skewed, the right-hand tail is longer an the left-hand tail. If the distribution is negatively skewed, the left-hand tail is longer than the right-hand tail. A true normal distribution has askewness of zero.

Adistribution with a positive kurtosis has a tal1, pointed peak (leptokurtic), while a distribution with a negative kurtosis has a low, flat peak (platykurtlc). Aperfectly normal distribution has a kurtosis of zero (mesokurtlc).